Gazeta_Inwestora_nr4.pdf
(
1132 KB
)
Pobierz
172000523 UNPDF
AIG FIO Akcji
1.78%
AIG FIO MISS
0.90%
AIG FIO Pieni´˝ny
- 0.00
AIG FIO Zrównowa˝ony Nowa Europa
1.75%
AIG SUBF Akcji Miss Europejskich
0.54%
Gazeta Inwestora
∏
ódê, Numer 03/2008
www.mBank.pl
mBank miejscem nieograniczonych
inwestycji
inwestuj i zarzàdzaj
swoim kapita∏em z dowol-
nego miejsca. W mBanku
dost´pne sà ju˝ lokaty struk-
turyzowane, które chronià
w 100% zainwestowane
Êrodki oraz umo˝liwiajà
osiàgni´cie zysków na
rynkach kapita∏owych!
sprawdê daty najbli˝szych
zapisów na lokaty na stronie
minwestycji.
SFI
Mistrz i 24,81%!
Jak zarobiç w czasie bessy
– tajemnice strategii inwesty-
cyjnej Mr_warsaw, zwyci´zcy
konkursu Ligii skarbca.
Ciàg dalszy - str. 2
LOKATY strukturyzowane
troch´ inne inwestowanie,
czyli fakty i mity o lokatach
strukturyzowanych
JeÊli jednak przyj´ty scenariusz nie
spe∏ni si´, otrzymamy wysokoÊç za-
inwestowanego przez nas kapita∏u na
zakoƒczenie trwania lokaty. taki jest
w∏aÊnie mechanizm dzia∏ania lokat
strukturyzowanych.
centowane sà zgodnie z oprocentowa-
niem rachunku, z którego zosta∏ z∏o˝ony
zapis. W przypadku uruchomienia si´
danej lokaty strukturyzowanej Êrodki
zostajà zaksi´gowane, po zakoƒczeniu
okresu subskrypcji, na w∏aÊciwym ra-
chunku dla lokat strukturyzowanych.
Lokaty strukturyzowane mo˝na
nabyç wy∏àcznie w okresach subskryp-
cyjnych okreÊlanych przez bank. zapi-
sy na lokaty trwajà zazwyczaj od kilku
do kilkunastu dni. zebrana, podczas
subskrypcji, globalna kwota Êrodków
przeznaczana jest na zakup „struktury”,
przy czym w przypadku wystàpienia
negatywnych zdarzeƒ na rynku inan-
sowym lub w przypadku nieuzyskania
wystarczajàcego minimum na jej zakup
mBank zastrzega sobie prawo do nieru-
chomienia danej lokaty.
Lokaty strukturyzowane dajà
mo˝liwoÊç zarabiania praktycznie na
nieskoƒczonej liczbie instrumentów
inansowych dost´pnych na ca∏ym
Êwiecie. Produkty te mogà byç oparte
o surowce, towary, akcje czy waluty.
W zale˝noÊci od przyj´tego scenariu-
sza istnieje mo˝liwoÊç zarabiania tak˝e
na spadkach np. indeksów gie∏dowych.
Wychodzàc naprzeciw oczekiwa-
niom Klientów mBank rozszerzy∏ ofert´
inwestycyjnà i od stycznia 2009 roku
umo˝liwi∏ nabywanie lokat struktury-
zowanych online, czyli bez ˝adnych
formalnoÊci bezpoÊrednio z poziomu
systemu transakcyjnego banku.
w przysz∏oÊci. P∏acàc dzisiaj okreÊlonà
kwot´, mo˝emy zapewniç sobie zysk
w przysz∏oÊci, pod warunkiem spe∏nienia
si´ zak∏adanego przez nas scenariusza.
Niezb´dnym elementem chroniàcym
ca∏à inwestycj´ sà bezpieczne papie-
ry wartoÊciowe, m.in. obligacje, które
zapewniajà 100% zwrot zainwesto-
wanych Êrodków. Pozosta∏a cz´Êç
Êrodków przeznaczana jest na zakup
opcji. JeÊli przyj´ty warunek zostanie
spe∏niony, w przysz∏oÊci lokata struk-
turyzowana wyp∏aci okreÊlony z góry
kupon, czyli oprocentowanie b´dàce
naszym zyskiem. zysk z lokaty zosta-
nie pomniejszony o podatek od zysków
kapita∏owych, czyli „podatek Belki”.
Lokata strukturyzowana ∏àczy w so-
bie bezpieczeƒstwo zainwestowanego
kapita∏u na zakoƒczenie trwania inwe-
stycji z szansà na zysk, dzi´ki wykorzy-
staniu instrumentu pochodnego, jakim
sà „opcje”.
Formu∏y naliczania oprocentowania
mogà byç ró˝norodne, ale najcz´Êciej
interesujà nas dwa momenty w czasie
– cena akcji w dniu startu lokaty oraz
cena na zakoƒczenie trwania lokaty.
zysk zostanie naliczony, gdy stosunek
tych cen pokryje si´ z przyj´tym z góry
scenariuszem.
W okresie subskrypcji Êrodki bloko-
wane sà na rachunku bankowym, z któ-
rego zosta∏ z∏o˝ony zapis na lokat´. Lo-
kata mo˝e byç powiàzana z eKONtEM,
eMAXem lub eMAX Plusem. Oznacza
to, ˝e w trakcie subskrypcji Êrodki opro-
Opcja jest rodzajem zak∏adu z pra-
wem do zysku w okreÊlonym czasie
Ciàg dalszy - str. 2
GAZETA INWESTORA
Wyd. 4/2009
Str. 1
AIG SUBF Obligacji Âwiatowych
0.33%
AIG Subfundusz Zrównowa˝ony Azjat -
0.00%
AIG SUBF Obligacji Plus
0.76%
ALLIANZ Akcji MISS
1.57%
Łódź, Numer 4/2009
Allianz Obligacji
0.64%
Allianz Walutowy
0.12%
BPH SUBF Akcji Europy Wschodzàcej
1.18%
BPH SUBF Akcji
1.77%
BPH SUBF Stabilnego Wzrostu
0.43%
Mistrz i 24,81%!
ciàg dalszy ze str. 1
Rozmowa ze zwyci´zcà konkursu wirtualnych inwestycji Liga Skarbca w mBanku, Panem Łukaszem Pietraczukiem
cydowanej wi´kszoÊci Polaków oznacza
fundusze inwestujàce w Polsce.
Jak ocenia Pan aktualnà sytuacj´
na rynku funduszy inwestycyjnych
w Polsce?
Czy jako inwestor rekomenduje
Pan sta∏e Êledzenie notowaƒ SFI,
czy raczej sk∏ania si´ Pan do pew-
nych deklarowanych typów udzia∏ów
w poszczególnych produktach i spo-
kojnego, d∏ugofalowego oczekiwa-
nia na wynik?
Bez wi´kszego problemu mo˝na
znaleêç na rynku fundusze inwestycyj-
ne oferujàce stopy zwrotu atrakcyjniej-
sze ni˝ najwy˝ej oprocentowane lokaty
bankowe. Êwiatowa gospodarka prze-
chodzi prawdopodobnie najwi´ksze
za∏amanie od lat 30-tych, to jednak nie
oznacza, ˝e jedynà dobrà inwestycjà
na te czasy jest lokata bankowa albo
gotówka w skarpecie. MyÊl´, ˝e wyni-
ki czo∏ówki Ligi skarbca pokaza∏y, ˝e
fundusze dajà doÊç du˝e mo˝liwoÊci
niezale˝nie od koniunktury – nie war-
to wi´c si´ od nich w tym momencie
odwracaç.
spekulacyjne podejÊcie do fundu-
szy inwestycyjnych wymaga szczegól-
nych umiej´tnoÊci i konsumuje nasz
cenny czas. zdecydowanej wi´kszoÊci
klientów sFi poleci∏bym Êwiadomy wy-
bór funduszu lub portfela funduszy na
d∏u˝szy okres z za∏o˝eniem, ˝e nie pozwo-
limy sobie póêniej na zmian´ strategii pod
wp∏ywem emocji, których w najbli˝szym
czasie b´dzie jeszcze sporo.
Czego ˝yczy∏by Pan inwesto-
rom w trudnym do przewidzenia
pod wzgl´dem gospodarczym roku
2009?
Czy w rzeczywistym Êwiecie rów-
nie˝ osiàga Pan analogiczne zyski,
czy te˝ wirtualny konkurs oparty na
rzeczywistych wycenach przyczyni∏
si´ do wi´kszej swobody dzia∏ania
i mo˝liwoÊci podejmowania ryzyka?
Liga skarbca to pierwszy w mBan-
ku konkurs wirtualnych inwestycji zor-
ganizowany wspólnie ze sKArBiEC
tFi s.A., w ramach którego posiada-
cze us∏ugi supermarket Funduszy
inwestycyjnych mieli mo˝liwoÊç stwo-
rzenia wirtualnego portfela funduszy
zarzàdzanych przez towarzystwo.
i b∏´dów. Do tego du˝o szcz´Êcia
i ˝elazna samodyscyplina, bez niej
zdecydowanie nie nale˝y próbowaç
szcz´Êcia w spekulacji.
˚ycz´ przede wszystkim traf-
nych decyzji, silnych nerwów, i wia-
ry w potencja∏ polskiej gospodarki.
W d∏u˝szym terminie prze∏o˝y si´ to
na wymierne efekty dla wszystkich
wytrwa∏ych.
Generalnie osiàgam zadowalajàce
wyniki inwestycyjne, jednak Liga
skarbca wymusi∏a na mnie szczególnie
agresywnà gr´, co poskutkowa∏o szcze-
gólnie wysokà jak na obecne warunki
ca∏kowità stopà zwrotu. Przyznaj´, ˝e
na co dzieƒ dzia∏am w sposób bardziej
wywa˝ony.
Czy rozpoczynajàc rozgrywk´ w Li-
dze Skarbca od poczàtku zmieni∏by
Pan coÊ w wyborze portfela?
Monika Chwiedziewicz, mBank
Konkurs opiera∏ si´ na rzeczywi-
stych wycenach jednostek uczestnic-
twa, zatem odzwierciedla∏ sytuacj´ na
rynku kapita∏owym pod koniec 2008
r. zwyci´zca osiàgnà∏ spektakularny
wynik 24,81% wzrostu wartoÊci stwo-
rzonego przez siebie portfela funduszy
inwestycyjnych w czasie trwania kon-
kursu, czyli 54 dni. Nagrod´ g∏ównà
stanowi∏ samochód Fiat Brava.
Uwa˝am, ˝e bioràc pod uwag´
wszelkie okolicznoÊci, w tym zasady
rozgrywki ograniczajàce swobod´
konwersji, rozpoczà∏em gr´ z optymal-
nym sk∏adem portfela. Wystartowa∏em
lokujàc ca∏oÊç Êrodków w fundusze
akcji i nie pomyli∏em si´.
troch´ inne inwestowanie,
czyli fakty i mity o lokatach
strukturyzowanych
Jakie sà Pana rekomendacje dla
inwestorów, uwzgl´dniajàce bie˝àcà
sytuacj´ na rynkach kapita∏owych?
Monika Chwiedziewicz: Prosz´
opowiedzieç kilka s∏ów o sobie,
czym si´ Pan zajmuje zawodowo?
ciàg dalszy ze str. 1
inwestorom mniej doÊwiadczonym
poleci∏bym w obecnych czasach
bezwzgl´dnie instrumenty z d∏ugim
horyzontem inwestycyjnym. JeÊli
∏atwo ulegamy emocjom, warto
zainteresowaç si´ rozwiàzaniami
uniemo˝liwiajàcymi nam wycofanie
Êrodków przed up∏ywem okreÊlonego
terminu. Ci bardziej doÊwiadczeni
poradzà sobie bez moich porad. Mo˝e
w∏aÊnie to bym im poleci∏ – podchodziç
z dystansem do opinii mniej lub bar-
dziej uznanych ekspertów.
W przypadku opcji walutowych
mo˝emy braç pod uwag´ podzia∏ kursu
walutowego, w którym wybrana waluta
powinna si´ znaleêç w okresie trwania
lokaty. JeÊli warunek zostanie spe∏niony,
czyli kurs znajdzie si´ w za∏o˝onym
przedziale, oprocentowanie w ka˝dym
dniu roboczym zostanie naliczone.
zysk z inwestycji b´dzie zatem sumà
oprocentowania z dni roboczych.
cach bez ponoszenia kosztów inwe-
stycji, a przy pe∏nej ochronie kapita∏u.
inwestujàc na rynku kapita∏owym z wy-
korzystaniem opcji nasze aktywa nigdy
nie spadnà. tymczasem bezpoÊrednia
inwestycja np. w akcje w ostatnim cza-
sie mog∏a przynieÊç ró˝ne efekty.
¸ukasz Pietraczuk: Mam 24 lata, po-
chodz´ z Warszawy, od nieca∏ych dwóch
lat pracuj´ w bankowoÊci i równoczeÊnie
koƒcz´ lingwistyczne studia magister-
skie na Uniwersytecie Warszawskim.
Od jak dawna jest Pan inwesto-
rem SFI?
Wszelkie informacje o lokatach
strukturyzowanych dost´pne sà na
stronie mBanku w zak∏adce minwe-
stycje.
zabaw´ z sFi zaczà∏em w 2004 r.
Pami´tajmy, ˝e lokaty struktury-
zowane mBanku to kolejny produkt,
który umo˝liwi dywersyikacj´ nasze-
go portfela. to kolejny krok na rynku
inansowym. struktury dajà mo˝liwoÊç
zarabiania polskim inwestorom na ak-
cjach spó∏ek notowanych nawet na
odleg∏ych kontynentach, zagranicz-
nych indeksach, towarach czy surow-
Pana wynik osiàgni´ty w Lidze
Skarbca wskazuje na niebywa∏à intu-
icj´ inwestycyjnà. Czy mo˝e zdradziç
nam Pan tajemnic´ strategii?
Czy z punktu widzenia klienta SFI
wi´ksze mo˝liwoÊci drzemià w fun-
duszach krajowych czy zagranicznych?
Monika Chwiedziewicz, mBank
to chyba przede wszystkim intu-
icja wyrobiona po kilku latach prób
Przede wszystkim starajmy si´ za-
wsze inwestowaç w to, co znamy i do-
brze rozumiemy, co w przypadku zde-
GAZETA INWESTORA
Wyd. 4/2009
Str. 2
DWS BRIC
0.49%
DWS Infrastruktury Informatyki
0.51%
DWS Zmian Klimatycznych
0.52%
DWS FIO AKCJI
1.28%
DWS FIO TOP25 Ma∏ych Spó∏ek
0.70%
DWS FIO Akcji Plus
0.27%
DWS FIO P∏ynna Lokata
0.03%
DWS FIO Zabezp. Emeryt.
0.39%
DWS FIO Zrownówa˝ony
0.70%
DWS FIO TOP50 Miss Plus
0.22%
rynek akcji − prognozy na 2009 rok
Departament Zarzàdzania Aktywami BRE Wealth Management S.A.
Polska
Ceny akcji sà na bardzo atrak-
cyjnych poziomach, mo˝na wi´c
z du˝ym prawdopodobieƒstwem
przyjàç, ˝e za kilka, kilkanaÊcie
miesi´cy b´dziemy obserwowaç ich
wzrosty. Przy obecnych wycenach
jedynie d∏ugotrwa∏a i g∏´boka recesja
powodowa∏aby, ˝e inwestycja w ak-
cje by∏aby nieuzasadniona. Wielkà
niewiadomà jest natomiast, co sta-
nie si´ w mi´dzyczasie. Pomimo
naszego pozytywnego podejÊcia do
tej klasy aktywów nie przewidujemy
w najbli˝szym czasie powrotu do sta-
bilnego, kilkuletniego trendu wzrosto-
wego. Bardzo prawdopodobne jest
natomiast znaczne odbicie, nieb´dàce
jednak poczàtkiem nowego trendu.
Uwa˝amy, ˝e akcje sà w znacznym
stopniu niedowartoÊciowane i po usta-
bilizowaniu si´ sytuacji w gospodarce
(przy czym przez ustabilizowanie
rozumiemy s∏aby wzrost w UsA i kra-
jach rozwini´tych i wzrost PKB rz´du
3% w Polsce i innych krajach naszego
regionu), mamy szanse na znaczàce
zwy˝ki. Wzrost kilkadziesiàt procent
od dzisiejszych poziomów nie by∏by
zaskoczeniem.
rzàdowych na o˝ywianie gospodarek
znacznie zwi´kszy poda˝ obligacji
rzàdowych. Dotychczas, z powo-
du paniki na rynkach mia∏a miejsce
ucieczka do papierów skarbowych
– dosz∏o nawet do takiej sytuacji, ˝e
amerykaƒskie obligacje rzàdowe by∏y
kupowane przez inwestorów przy
niemal zerowej rentownoÊci. rzàd
UsA nic wi´c nie p∏aci∏ za pozyskane
Êrodki. Niektórzy analitycy ostrzegajà,
˝e na tym rynku dochodzi w∏aÊnie do
tworzenia kolejnego bàbla spekula-
cyjnego, który w najbli˝szym czasie
mo˝e zostaç przek∏uty.
Polska gospodarka ju˝ odczuwa
wp∏yw Êwiatowego spowolnienia.
W odró˝nieniu od dekoniunktury z lat
2000/2002 (a w∏aÊciwie z lat 1998-
2002) przedsi´biorstwa intensywnie
przygotowujà si´ na pogorszenie
warunków dzia∏alnoÊci, zatrzymujàc
lub opóêniajàc plany inwestycyjne,
zmniejszajàc zapasy, restrukturyzujàc
zatrudnienie albo w inny sposób
redukujàc koszty prowadzonej
dzia∏alnoÊci. Paradoksalnie dzia∏ania
te, zw∏aszcza w poczàtkowym okre-
sie spowolnienia, przyczyniajà si´ do
pog∏´bienia negatywnych zjawisk.
Dzi´ki nim nie powinno jednak dojÊç
do masowych upad∏oÊci jak mia∏o to
miejsce w trakcie poprzedniej deko-
niunktury. Najtrudniejszy dla spó∏ek
notowanych na naszej gie∏dzie mo˝e
byç i i ii kwarta∏ b.r., sà one jednak
w wi´kszoÊci doÊç dobrze przygoto-
wane na trudny okres.
Rynki zagraniczne
Uwa˝amy, ˝e zatrzymanie pierwsze-
go, gwa∏townego etapu spowolnienia
w UsA mo˝e byç ju˝ blisko. rzàdowy
pakiet stymulacyjny w po∏àczeniu ze
stopami procentowymi bliskimi zera,
a tak˝e spadkiem cen ropy i innych
surowców wp∏ynà na pewnà popraw´
w tamtejszej gospodarce. Mimo
tego przypuszczamy, ˝e informacje
nap∏ywajàce zarówno ze stanów
zjednoczonych, jak i ze Êwiatowej
gospodarki (szczególnie dotyczy to
i i ii kwarta∏u) b´dà nadal doÊç z∏e,
a wp∏yw wymienionych wy˝ej czyn-
ników ujawni si´ raczej najwczeÊniej
w ii po∏owie roku. Niestety do trwa∏ego
polepszenia jest jeszcze daleko.
Mo˝na przypuszczaç, ˝e nawet przez
najbli˝sze kilka lat amerykaƒska go-
spodarka b´dzie rozwija∏a si´ poni˝ej
swojego potencja∏u.
Niezale˝nie od tego, koncentrujàc
si´ na niedopuszczeniu do wystàpienia
spadku cen (delacji) i traktujàc to
jako najwi´ksze zagro˝enie, odsu-
wane jest rozwiàzanie strukturalnego
problemu amerykaƒskiej gospodar-
ki, czyli zbytniego uzale˝nienia od
zwi´kszania zad∏u˝enia przez konsu-
mentów, a tak˝e bardzo niskiej stopy
oszcz´dnoÊci. sytuacja ta zosta∏a wy-
wo ∏ana przez niskie, a nawet ujemne
realne stopy procentowe.
Wydaje si´, ˝e rok 2009 b´dzie
charakteryzowa∏ si´ du˝à zmiennoÊcià,
byç mo˝e nawet jeszcze wi´kszà
ni˝ 2008 rok. Najprawdopodobniej
prosta strategia „kup i trzymaj” nie
przyniesie zadowalajàcych rezultatów.
trudno przedstawiç w tej chwili spójnà
i jednolità strategi´ na ca∏y rok.
z jednej strony jesteÊmy przekonani
o d∏ugoterminowej atrakcyjnoÊci
polskich akcji, nawet pomimo tego,
˝e przejÊciowo (tzn. w co najmniej
pierwszych dwóch kwarta∏ach
bie˝àcego roku, a prawdopodobnie
nawet nieco d∏u˝ej) wyniki osiàgane
przez przedsi´biorstwa b´dà s∏abe.
Os∏abienie z∏otego, pomimo
k∏opotów wywo∏anych przez tzw.
„toksyczne opcje” nieopatrznie wy-
stawione przez eksporterów, b´dzie
w d∏u˝szym okresie wa˝nym czyn-
nikiem wspomagajàcym koniunk-
tur´, o czym wspominaliÊmy we
wczeÊniejszej cz´Êci komentarza.
Mo˝na przypuszczaç, ˝e do czasu
kiedy nie zmaterializuje si´ ryzyko in-
lacyjne, o którym pisaliÊmy wy˝ej, nie
ma przes∏anek do wzrostu cen surow-
ców i towarów. recesja w Êwiatowej
gospodarce zmniejszy∏a zapotrzebo-
wanie na wi´kszoÊç metali prze-
mys∏owych. W przypadku towa-
rów rolnych ubieg∏oroczna hossa
zosta∏a wykreowana w du˝ej cz´Êci
przez fundusze inwestujàce w tym
segmencie, a wi´c równie˝ z tej stro-
ny wzrost popytu jest obecnie ma∏o
prawdopodobny.
z drugiej strony obawiamy si´ zarów-
no tego, ˝e jeszcze nie do koƒca zna-
my skal´ spowolnienia i jego skutki, ale
przede wszystkim tego, ˝e rynki jesz-
cze bardziej przereagujà ni˝ obecnie,
ekstrapolujàc s∏abe wyniki najbli˝szych
kwarta∏ów na przysz∏oÊç. W takim przy-
padku nie da si´ wykluczyç testowania
dna z paêdziernika ubieg∏ego roku
(a mo˝e nawet jego pog∏´bienia).
Banki centralne i w∏adze paƒstwowe
(w tym w UsA) koncentrujà si´ obecnie
na walce z delacjà, w system inanso-
wy pompowane sà olbrzymie iloÊci
pieniàdza. Dokonuje si´ tego zarówno
za pomocà tradycyjnych instrumentów
polityki pieni´˝nej (obni˝enie stóp pro-
centowych do poziomu niemal zero-
wego), jak i dzia∏aƒ niestandardowych
– wykup nieskarbowych obligacji (ob-
ligacje korporacyjne, powiàzane z ryn-
kiem hipotecznym, zabezpieczone na
nale˝noÊciach z kart kredytowych,
etc.). Obawiamy si´, ˝e doprowadzi
to w przysz∏oÊci do niekontrolowane-
go wzrostu cen (inlacja). Dodatkowo,
inansowanie olbrzymich wydatków
Niedoceniany przez inwesto-
rów jest nap∏yw funduszy unijnych
i zwiàzane z tym inwestycje infra-
strukturalne. W poprzednich latach
przedsi´biorstwa mog∏y osiàgaç
lepsze mar˝e w innych segmentach
(przyk∏adowo irmy budowlane w bu-
downictwie mieszkaniowym czy te˝
obiektów komercyjnych), przez co
wykorzystanie funduszy by∏o niskie.
W obecnej sytuacji mo˝e to ulec
zmianie, a segment funduszy unij-
nych powinien staç si´ êród∏em do-
chodów przedsi´biorstw. B´dzie to
mia∏o istotne dzia∏anie antycykliczne
na gospodark´.
Podsumowujàc, przewidujemy,
˝e ten rok up∏ynie pod znakiem
znacznych ruchów cen akcji, jednak
nie dojdzie jeszcze do powstania
trendu wzrostowego. Najbardziej
prawdopodobne wydaje si´ tworzenie
formacji odwrócenia trendu, czyli
w∏aÊnie istotne ruchy cen w doÊç
szerokim zakresie.
Na naszym rynku dzia∏a niewielu
„fundamentalnych” d∏ugoterminowych
inwestorów (OFE, wbrew pozorom,
ze wzgl´du na mechanizm Êredniej
wa˝onej stopy zwrotu i zwiàzane
z nim ryzyko dop∏at sà graczami krót-
koterminowymi), kupujàcych akcje
z perspektywà co najmniej kilkuletnià
(value investors). Du˝o jest natomiast
graczy krótkoterminowych (momen-
tum investors), co powoduje, ˝e ampli-
tuda wahaƒ kursów akcji jest jeszcze
wi´ksza ni˝ na rynkach rozwini´tych.
z tego te˝ powodu istnieje ryzyko, ˝e
z∏e informacje jakie najprawdopodob-
niej b´dà nap∏ywa∏y z gospodarki,
pomimo tego ˝e teoretycznie powinny
byç ju˝ uwzgl´dnione w cenach akcji,
doprowadzà do dalszego osuwania
si´ ich kursów – na rynek b´dà mia∏y
najwi´kszy wp∏yw bie˝àce informacje.
Pomimo tego, ˝e wp∏yw ceny
kredytu na koniunktur´ jest mniejszy
ni˝ w rozwini´tych gospodarkach
(w naszych uwarunkowaniach
przedsi´biorstwa inansujà inwestycje
przede wszystkim ze Êrodków
w∏asnych, a nie d∏ugiem) spadek stóp
procentowych spowoduje zwi´kszenie
dost´pnoÊci inansowania (mimo
awersji do ryzyka w bankach). Wp∏ynie
to korzystnie na koszty inansowe
wielu przedsi´biorstw.
Czy wiesz, ˝e...
sFi to bezp∏atna us∏uga, dzi´ki której masz mo˝liwoÊç
inwestowania w ponad 200 funduszy i zarzàdzania
swoim kapita∏em z jednego miejsca, bez ponoszenia
op∏at i prowizji.
Dowiedz si´ wi´cej:
http://www.mbank.pl/indywidualny/inwestycje/si/
GAZETA INWESTORA
Wyd. 4/2009
Str. 3
IDEA Globalny FIO
6.00%
IDEA Obligacji FIO
0.31%
IDEA Premium SFIO
0.04%
IDEA Protect FIO
0.03%
IDEA Surowce Plus FIO
2.01%
LEGG MASON Akcji FIO
1.12%
LEGG MASON Obligacji FIO
0.46%
MILLENNIUM PAP Dluznych
0.61%
MILLENNIUM Akcji
1.33%
MILLENNIUM MISS
0.22%
Moc surowców w mBanku – z∏oto
Specjalnie dla mBanku Sebastian Dryga∏a, Product Manager, DWS Polska TFI S.A.
sà republika Po∏udniowej Afryki, stany
zjednoczone, Chiny i Peru. W okre-
sie goràczki z∏ota ∏atwo dost´pne
z∏o˝a kwarcowe Kalifornii zawiera∏y od
15 do 35 gram z∏ota w tonie urobku.
Obecnie odkrycie takich z∏ó˝ uznawa-
ne jest za wielki sukces, a powszech-
nie wydobywa si´ z∏o˝a zawierajàce
od 4 do 10 gram z∏ota, przy czym
najg∏´bsze kopalnie majà do 3700
m g∏´bokoÊci. Obrazuje to jak rzad-
kim dobrem jest z∏oto i ile ton urobku
nale˝y wydobyç, aby wyprodukowaç
nawet niewielkà iloÊç tego metalu. Dla-
tego te˝, najwa˝niejszym parametrem
okreÊlajàcym sens ekonomiczny budo-
wy kopalni z∏ota sà koszty wydobycia,
zawartoÊç z∏ota w urobku i oczywiÊcie
jego cena. Pomimo rosnàcej efek-
tywnoÊci technik wydobycia, odkry-
wane ostatnio coraz mniejsze pok∏ady
urobku o niskiej zawartoÊci z∏ota
powodujà, i˝ produkcja z∏ota staje si´
coraz mniej op∏acalna. Od 1999 r. kosz-
ty produkcji z∏ota uleg∏y podwojeniu.
W 2006 r. Êredni koszt wydobycia 1 un-
cji z∏ota szacowany by∏ na 401 UsD (bez
kosztów eksploracji nowych z∏ó˝, które
uznawane sà równie˝ jako znaczàce
pozycje), ustanawiajàc minimalnà ce-
n´ z∏ota na poziomie 550–600 UsD.
Budowa kopalni z∏ota umo˝liwiajàcej
seryjne wydobycie zaj muje ok. 10 lat,
co powoduje, i˝ zwi´kszanie wydoby-
cia jest relatywnie nieelastyczne, a to
uniemo˝liwia szybkie reagowanie na
kszta∏towanie si´ cen z∏ota
limity sprzeda˝y z∏ota przez te instytu-
cje. Na jego mocy sprzeda˝ z∏ota od-
bywa si´ w pi´cioletnich programach
sprze da˝owych i nie mo˝e przekroczyç
obecnie ∏àcznie 2000 ton w ciàgu
5 lat z rocznym limitem na poziomie
ok. 400 ton.
Narodzenia oraz w 2 kwartale roku
w zwiàzku z obchodzeniem Chiƒskiego
Nowego roku, Dnia zakochanych
i miesiàca Êlubów w indiach (ponad
10.000 Êlubów dziennie).
Popyt na z∏otà bi˝uteri´ wynika
z zamo˝noÊci i po˝àdania ze strony
konsumentów. Popyt ten roÊnie w okre-
sach stabilnych lub stopniowych wzro-
stów cen z∏ota i maleje w okresach
du˝ej zmiennoÊci cen ze wzgl´du na
fakt, i˝ konsumenci czekajà z zakupa-
mi na atrakcyjne okazje cenowe. sta-
bilny wzrost cen z∏ota zwi´ksza wartoÊç
bi˝uterii, która stymuluje po˝àdanie do
posiadania.
Odzyskiwanie z∏ota
złoto jest praktycznie niezniszczal-
ne, dlatego te˝ wszelkie dotychczas
wydobyte zasoby tego kruszcu nadal
znajdujà si´ w obiegu. złoto jest łatwe
do odzyskania. Mo˝na je przetopiç
i ponownie wykorzystaç. ta forma
złota pochodzi najcz´Êciej z odzysku
bi˝uterii, komponentów elektronicz-
nych oraz z przetopienia sztabek i zło-
tych monet. Poda˝ złota z odzysku
najcz´Êciej roÊnie w okresach napi´ç
gospodarczych oraz w efekcie wzrostu
cen złota. Przykładowo w trakcie kry-
zysu azjatyckiego w 1998 r. sama Po-
łudniowa Korea w wyniku narodowej
kampanii majàcej na celu pokrycie de-
icytu w handlu zagranicznym zgroma-
dziła 300 ton złota w zamian za obliga-
cje rzàdowe denominowane w wonach
koreaƒskich (dało to 65 gram złota na
1 gospodarstwo domowe).
Dlaczego z∏oto?
Popyt przemys∏owy
z∏oto jest dobrem rzadkim, a popyt
na nie jest powszechny. z∏oto nada-
je si´ do przechowywania wartoÊci
w d∏ugim okresie czasu, gdy˝ nie rdze-
wieje, nie pokrywa si´ nalotem, nie
podlega wp∏ywowi czynników atmos-
ferycznych i tylko w ograniczonym za-
kresie jest podatne na dzia∏anie ognia
(z∏oto topi si´ w temperaturze 1063
stopni, a zwyk∏y ogieƒ nie osiàga ta-
kiej temperatury). Ceny z∏ota kszta∏tujà
si´ g∏ównie na rynku jubilerskim,
przemys∏owym i inwestycyjnym.
Ponad po∏ow´ popytu przemys ∏-
o wego (7% Êwiatowego popytu) ge-
neruje przemys∏ elektroniczny, który
stosuje z∏oto w produkcji komponen-
tów elektronicznych, ze wzgl´du na
jego doskona∏e w∏aÊciwoÊci jako prze-
wodnika ciep∏a i elektrycznoÊci oraz
wysokà odpornoÊç na korozj´.
stosowanie z∏ota w medycynie ma
ju˝ d∏ugà histori´; jego biokom paty-
bilnoÊç, odpornoÊç na dzia∏anie bakterii
i korozji oraz plastycznoÊç powodujà,
i˝ mo˝e byç ono wykorzystywane wew-
nàtrz ludzkiego cia∏a. stosuje si´ je
w trans plantacji serca oraz jako standy
wspierajàce obieg krwi. zastosowanie
w stomatologii poch∏ania 2%
Êwiatowego popytu na z∏oto i kszta∏tuje
si´ na stabilnym poziomie.
Po pyt na rynku z∏ota
W odró˝nieniu od innych kamie-
ni szlachetnych, obrót z∏otem jest
u∏atwiony ze wzgl´du na przyj´te na
rynku normy w zakresie czystoÊci próby
i wagi (przyk∏adowo cena diamentów
zale˝y od znacznie wi´kszej iloÊci czyn-
ników: szlifu, samego kamienia itp.).
ze wzgl´du na fakt, i˝ czyste z∏oto jest
zbyt mi´kkie, powszechnie wykorzystu-
je si´ stopy z∏ota z miedzià i srebrem.
zawartoÊç z∏ota w gotowych wyrobach
wyra˝a si´ w karatach, przy czym naj-
popularniejsze jest 15-karatowe z∏o-
to, a najwy˝sza jakoÊç to 24 karaty.
Podstawowà jednostkà wagi z∏ota jest
uncja trojaƒska, czyli 31,1035 grama.
Popyt na z∏otà bi˝uteri´
Obecnie ok. 70% Êwiatowego po-
pytu na z∏oto generowane jest przez
producentów bi˝uterii. Popyt ten jest
sezonowy i kszta∏towany przez wiele
czynników spo∏eczno-kulturalnych.
Kup no z∏otej bi˝uterii towarzyszy
najcz´Êciej specjalnym okazjom
takim jak: Dzieƒ zakochanych,
Êluby, rocznice, urodziny dziecka itp.
Najwi´kszy popyt na z∏otà bi˝uteri´
odnotowywany jest w 4 kwartale roku
ze wzgl´du na Diwalii (hinduistyczne
Êwi´to Êwiat∏a) i na Êwi´ta Bo˝ego
Banki centralne
Do po∏owy XX wieku z∏oto by∏o wy-
korzystywane przede wszystkim
przez banki centralne i organizacje
mi´dzynarodowe jako forma przecho-
wywania wartoÊci w czasie. instytucje te
wówczas zgromadzi∏y 75% Êwiatowych
zasobów wydobytego kruszcu. Obec-
nie posiadajà one ok. 18% Êwiatowych
zasobów z∏ota. rezerwy te przechowy-
wane sà g∏ównie przez banki central-
ne w Europie i w stanach zjednoczo-
nych. Przeci´tnie, kraje prze chowujà
oko∏o 10% swoich rezerw w z∏ocie, choç
proporcje te mogà ró˝niç si´ znaczàco
pomi´dzy krajami. 26 wrzeÊnia 1999 r.
najwi´ksze banki centralne i organiza-
cje mi´ dzy narodowe zawar∏y Porozu-
mienie Banków Centralnych ws. Handlu
z∏otem (Central Bank Agreement on
Gold), regulujàce zasady i maksymalne
z∏oto jest równie˝ wykorzystywane
w wielu innych ga∏´ziach przemys∏u,
np. do produkcji elementów dekoracyj-
nych, jako katalizator w ogniwach pali-
wowych, w reakcjach chemicznych, do
kontroli zanieczyszczenia, w nanotech-
nologii itp.
Wydobyte zasoby z∏ota: 161 000 ton
Oficjalne rezerwy z∏ota: 29 000 ton
èród∏a poda˝y z∏ota
Kopalnie z∏ota
12%
2%
6%
6%
z∏oto wydobywane i przetwarzane
jest w mniej lub bardziej zasobnych
kopalniach z∏ota znajdujàcych si´
praktycznie na wszystkich kontynen-
tach. Najwi´kszymi producentami z∏ota
16%
11%
52%
39%
12%
18%
26%
Po przetopieniu wszystkich Êwiatowych zasobów
z∏ota (161,000 ton z∏ota) – wystarczy∏oby zaledwie-
na utworzenie szeÊciana o kraw´dziach d∏ugoÊci
20m.
Bi˝uteria
Inwestycje
Pozostałe
USA
BIS + MFW
Azja
èródło: World Gold Council, US Geological Survey, dane na: 12.2007
Strefa Euro
Reszta Êwiata
Pozostała Europa
GAZETA INWESTORA
Wyd. 4/2009
Str. 4
MILLENNIUM Pieniezny
0.07%
MILLENNIUM Zrównowa˝ony
1.09%
MILLENNIUM Wzrostowy USD/PLN
0.24%
MILLENNIUM BRIC USD/PLN
0.17%
Oficjalne rezerwy
Przemysł
MILLENNIUM Wzrostowy EUR/PLN
0.12%
MILLENNIUM Dynamiczny USD/PLN
0.67%
MILLENNIUM Dynamiczny EUR/PLN
0.41%
PKO/CS Akcji FIO
0.92%
Popyt inwestycyjny
pieniàdza drukujàc nowe banknoty, co
z kolei powoduje wzrost inlacji i pro-
wadzi do utraty zaufania do pieniàdza,
który w ten sposób traci jeszcze
bardziej na wartoÊci. Ograniczone
mo˝liwoÊci zwi´kszenia poda˝y z∏ota
powodujà, i˝ w okresach ujemnych
realnych stóp procentowych (wów-
czas, gdy inlacja roÊnie szybciej ni˝
stopy procentowe), z∏oto zyskuje na
wartoÊci chroniàc oszcz´dnoÊci przed
spadkiem ich realnej wartoÊci.
na sile, ceny z∏ota majà potencja∏
do wyznaczania nowych szczytów.
G∏ównym czynnikiem niepewnoÊci
mo˝e byç d∏ugookresowy trend wa-
luty amerykaƒskiej. Niemniej jednak,
uwzgl´dniajàc niskie stopy procen-
towe w UsA oraz olbrzymi deicyt
zewn´trzny, negatywny scenariusz co
do kszta∏towania si´ cen z∏ota wydaje
si´ ma∏o prawdopodobny.
dost´pnà na polskim rynku jest inwe-
stycja w polski subfundusz DWs Gold,
dost´pny w supermarkecie Funduszy
inwestycyjnych mBanku. inwestycja
za poÊrednictwem subfunduszu jest
atrakcyjna kosztowo (brak kosztów
zwiàzanych z przechowywaniem, trans-
portem i ubezpieczeniem z∏ota), posia-
da ograniczone ryzyko kursowe (z∏oto
wyceniane jest w UsD, zaÊ subfundusz
DWs Gold umo˝liwia inwestycje w pol-
skich z∏otych, stosujàc jednoczeÊnie
hedging walutowy) i ma zapewnionà
odpowiednià p∏ynnoÊç (mo˝liwoÊç
z∏o˝enia zlecenia umorzenia jedno-
stek uczestnictwa za poÊrednictwem
mBanku 24h na dob´).
inwestycje w złoto uwa˝ane
sà od wielu lat za bezpiecznà
form´ lokowania oszcz´dnoÊci w
okresach kryzysów gospodarczych.
Jest ono dobrym sposobem na
przechowywanie wartoÊci w czasie
i cz´sto wykorzystywane jest jako
Êrodek płatniczy. złoto w odró˝nieniu
od walut, akcji i obligacji nie niesie za
sobà ani ryzyka kredytowego (ryzyka,
i˝ emitent waluty, akcji czy obligacji
zbankrutuje, a nasze nale˝noÊci stanà
si´ bezwartoÊciowe), ani ryzyka braku
płynnoÊci. złoto handlowane jest
24h na dob´ przez wielu nabywców
(przemysł jubilerski, instytucje
inansowe, producentów z∏ota itp.).
rynek z∏ota jest g∏´boki i p∏ynny, co
odzwierciedlajà spread-y na z∏oto
(ró˝nice mi´dzy cenà sprzeda˝y i cenà
kupna), które sà relatywnie mniejsze
ni˝ w przypadku innych aktywów.
Jak mo˝na zainwestowaç w z∏oto?
W przesz∏oÊci cena z∏ota
ros∏a w okresach napi´ç politycznych,
kryzysów gospodarczych, wysokiej
inlacji, zni˝kujàcych rynków akcji,
os∏abienia dolara i w okresach zmniej-
szenia wydobycia z∏ota. W zwiàzku
z faktem, i˝ obecnie wspomniane
powy˝ej zjawiska zaczynajà przybieraç
inwestorzy pragnàcy zainwestowaç
w z∏oto majà do dyspozycji szeroki
wybór instrumentów, poczynajàc od
kupna izycznych sztabek z∏ota, z∏otych
monet, bi˝uterii, poprzez certyikaty na
z∏oto, produkty strukturyzowane czy
wyspecjalizowane fundusze inwesty-
cyjne. Jednà z takich form inwestycji
Ujemne realne stopy procentowe popychajà cen´ z∏ota w gór´
Ceny złota (USD za 1 uncj´)
Realne stopy procentowe
W ostatnich latach z∏oto zacz´∏o
odgrywaç coraz wi´kszà rol´ jako for-
ma dywersyikacji portfeli inwestycyj-
nych, ze wzgl´du na brak lub niskà ko-
relacj´ z innymi przedmiotami lokat.
1100
10
1000
8
900
800
6
Czy warto teraz inwestowaç?
z∏oto nale˝y kupowaç wtedy, gdy
jest tanie, a najtaƒsze jest w okresach
dobrej koniunktury gospodarczej, kie-
dy to inwestorzy potrzebujà pieni´dzy
na inne projekty inwestycyjne i staje
si´ ono wtedy towarem niechcianym
w portfelach inwestycyjnych (patrz wy-
kres obok: w 2005 r., kiedy inwestorzy
zapomnieli o recesji z 2001 r. z∏oto wy-
ceniano na 400-450 UsD za uncj´). Gdy
recesja sta∏a si´ namacalna w i kwarta-
le 2008 r. ceny z∏ota osiàgn´∏y poziom
900-1000 UsD odnotowujàc 100%
wzrost wartoÊci w ciàgu 3 lat.
700
4
600
2
500
400
0
300
-2
200
100
-4
0
-6
1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007
recesja gospodarcza powoduje, i˝
rzàdy wielu krajów pragnàc ratowaç
sytuacj´ bud˝etowà zwi´kszajà poda˝
Ceny z∏ota (USD za 1 uncj´)
Realne stopy procentowe*
*) Stopa % funduszy federalnych (Fed Funds Rate) pomniejszona o inflacj´ (CPI)
èródło: DWS POLSKA TFI S.A.; dane na: 28.11.2008 r.
Czy wiesz, ˝e...
Kredyt mEmisja to najnowoczeÊniejszy kredyt na
zakup akcji na rynku pierwotnym na polskim rynku.
Wystarczy, ˝e raz podpiszesz ramowà umow´
kredytowà, a nast´pnie przy ka˝dej emisji kredyt
obsługujesz w internecie.
Na stronach mBanku mo˝esz przekonaç si´, co
eksperci rynków inansowych sàdzà o aktualnej
sytuacji gie∏dowej.
sprawdê:
http://www.mbank.pl/indywidualny/kredyt/
mEmisja/
Dowiedz si´ wi´cej:
http://www.mbank.pl/indywidualny/inwestycje/
w sekcji Komentarze rynkowe.
GAZETA INWESTORA
Wyd. 4/2009
Str. 5
PKO/CS Obligacji Dlugoterm FIO
0.24%
PKO/CS Obligacji FIO
0.12%
PKO/CS Skarbowy FIO
0.02%
PZU FIO MISS
0.78%
PZU FIO Nowa Europa
1.30%
Plik z chomika:
malborprofil8
Inne pliki z tego folderu:
Lekcje_Crackowania.rar
(1576 KB)
Partycje na dysku twardym w Windows Vista.pdf
(42 KB)
ABC_Sam_Naprawiam_Komputer B.Dynowski, A.Pyrchla.pdf
(21447 KB)
Polska Kuchnia PODSTAWY.pdf
(53 KB)
Człowiek,który_kochał_kwiaty.pdf
(43 KB)
Inne foldery tego chomika:
Ćwiczenia mięsni
Dokumenty
Filmiki xxx
Filmy xxx cz. 1
FILMY!!!!
Zgłoś jeśli
naruszono regulamin